日期：2025-06-16 11:51:58
专题：中期中国资产重估或仍处于进行时 机构建议关注防御性资产及核心资产中联亿配
6月份以来，多家A股公司赴港上市计划迎来新进展。例如，海天味业、三花智控已启动招股，均计划在月内完成在港上市；6月11日，安井食品通过港交所上市聆讯。
去年全年，仅有美的集团、顺丰控股、龙蟠科技等3家A股公司在港二次上市。今年以来截至6月15日，已有赤峰黄金、钧达股份、宁德时代、恒瑞医药、吉宏股份等5家A股公司成功在港上市，首发募集资金达到560亿港元。此外，还有超过50家A股公司正式公告拟赴港上市。
安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示，拟“A+H”两地上市的企业多为细分领域龙头，具备较强稀缺性，可以吸引国际资本持续流入，使市场形成良性循环。未来，预计将有更多大型企业及产业链领军企业登陆港股。
满足“出海”发展需求
今年以来，A股行业龙头企业接连筹备赴港上市，拟构建“A+H”双融资平台。从进展来看，赛力斯、晶澳科技等公司已向中国证监会提交上市备案材料中联亿配，百利天恒、奥克斯电气等公司已向香港交易所递交上市申请。
为什么“A+H”模式越来越火？高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军表示，一是随着中国经济发展，企业有“出海”发展需求，在港股上市能为企业提供高效便捷的外币融资渠道；二是监管审批速度加快，中国证监会对先A后H的备案审核速度加快，同时，对于市值超百亿港元的A股公司，香港交易所也承诺30天内完成审核。
赴港上市不仅能满足A股公司扩展海外业务的需要，还能提升公司海外投资者占比。中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚认为，部分公司存在对海外员工进行股权激励、海外业务拓展等国际化战略需求。
当前，部分公司A股外资持股占比已经较高。资讯数据显示，截至今年一季度末，美的集团A股的外资机构持有市值占自由流通股本的比例已经超过24%，宁德时代A股的外资机构持有市值占自由流通股本的比例也达到22%。根据中国证监会发布的《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》，所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不得超过该上市公司股份总数的30%。
在刘刚看来，受上述30%的总股数上限约束，赴港上市可以进一步提升公司国际投资者占比。
除政策支持、企业自身“出海”需求外，国际长线资金的显著回归也是吸引A股公司赴港上市的一大动力。例如中联亿配，宁德时代、恒瑞医药的H股国际配售名单中均出现多家国际机构的身影。
国际长线资金愈发热衷于参与优质港股IPO项目。“今年港股IPO的基石投资者认购踊跃。甚至在部分优质项目中，很多机构投资者拿不到基石认购额度，只能通过锚定方式参与。”王亚军表示。
赴港上市的A股公司，大多是行业龙头，更加符合外资机构的“审美”标准。例如，6月11日，海天味业启动招股，参与认购的基石投资者包括新加坡政府投资公司、瑞银资管、加拿大皇家银行等多家国际机构。6月13日，三花智控启动招股，基石投资者名单里也涵盖了新加坡政府投资公司、摩根士丹利等国际机构。
王亚军表示，国际长线资金更青睐那些能赚钱、盈利路径清晰且风险小的企业，主要集中在行业龙头企业、消费类企业以及科技公司。
港股市场流动性显著改善
从市场环境来看，今年港股市场流动性显著改善。年初以来，港股表现优异。资讯数据显示，截至6月13日收盘，恒生指数、恒生科技指数的年内涨幅均超过了15%，在全球主要指数中位列前茅。
从成交活跃度来看，港交所官网数据显示，2025年前5个月港股市场的平均每日成交金额为2423亿港元，较去年同期的1102亿港元上升120%。5月份的平均每日成交金额为2103亿港元，较去年同期的1398亿港元上升50%。
同时，随着半导体、自动驾驶、消费等多领域企业赴港上市，港股市场结构愈发均衡，也吸引了更多投资者。数据显示，截至6月13日，港股排队企业中，有160家状态为“处理中”，其中，既有韦尔股份、先导智能等A股行业龙头企业，也有驭势科技、希迪智驾等独角兽企业。
事实上，为提升港股市场吸引力，监管部门也在持续发力。香港证监会行政总裁梁凤仪6月13日在2025财新夏季峰会上介绍，香港证监会将采取“一盾三箭”的策略，以市场和金融机构的韧性作为“一面强盾”，以强化核心竞争力、深化内联外通、创新科技作为“三发利箭”，释放香港市场的发展潜力。
“5月份中联亿配，我们看到国际资金大幅回流内地A股以及港股市场。全球资产配置格局可能出现重构。”梁凤仪表示，当全球股市出现流动性不足，香港发挥自身作为融资平台的核心功能，为内地企业“出海”创造条件，来应对全球供应链重构的挑战。
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